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中泰宏观:12月物价同步续落 警惕通缩魅影

2019-01-10 16:11 来源:网络整理  作者: 中国科技报
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中泰宏观固收【通胀点评】物价同步续落,警惕通缩魅影——12月物价数据快评

【1】12月CPI同比回落。12月CPI环比持平,同比上涨1.9%,较上月回落0.3个百分点。食品价格同步上涨,包括肉类、蛋价、鲜果、菜价同步上涨,带动食品CPI环比上涨1.1%,同比2.5%,与上月持平;交通工具用燃料、旅游价格较上月回落,居住与上月持平,衣着、医疗价格较上月微升,带动非食品CPI环比下降0.2%,同比上涨1.7%,较上月回落0.4个百分点。

【2】12月PPI同比续降。12月PPI环比下降1%,考虑到高基数,同比上涨0.9%,较上月回落1.8个百分点。从行业来看,受油价回落因素影响,油气开采、油气加工同比涨幅较上月明显回落,其余行业跌多涨少,其中黑色矿采、有色矿采、化学原料、化学纤维、医药制造同比涨幅回落明显;有色冶炼等个别行业增速回升。

【3】1月物价或续降。1月以来农产品批发价格指数微弱回落,同时受高基数影响,菜价同比涨幅仍将回落;1月以来的猪肉价格回落有望延续,符合前期预测,预计1月CPI同比将回落至1.8%。1月以来油价低位回升,钢价震荡回落,煤价低位震荡,大宗商品价格指数走弱,预测1月PPI同比或进一步回落负值区间。

【4】警惕通缩魅影。今年9月油价、猪价、菜价均上涨,引发市场对于经济滞胀的担忧,但四季度各月物价同步回落印证我们前期判断。往前看,国内经济需求仍趋下行,不具备通胀大幅抬升的宏观条件;供给端的冲击也在逐步纠偏,2019年冬季限产期过后,地方基建项目陆续推进,缓解大宗商品价格下行压力还需观察;国际油价易跌难涨,国内猪价仍有下跌空间,菜价继续回落,现阶段需要警惕通缩重来。

风险提示:环保限产超预期;国际油价变动;政策变动

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